解读Keep招股书失效：属正常机制，依然可正常推进

　　近期，国内运动科技公司Keep在港交所提交的招股书失效。这对Keep来说，这意味着什么？是否如部分媒体描述“Keep冲刺港股折戟”？其实不然。

　　根据港交所上市规则，招股书因期限问题导致“失效” 并不代表IPO失败，企业更新招股书即可。这属于港交所规则的正常机制，外界无需过度解读。

　　受疫情和国际环境影响，今年上半年港股IPO放缓，有多家公司的招股书频显失效。港交所新上市申请进度报告显示，仅仅2022年至5月初，港交所主板“申请的处理期限已过”的公司数量就超过90家，仅“原则上批准但未在申请失效前列出”的申请就有13家。

　　招股书“失效”系常规机制

　　对企业来说，香港上市流程大致包括：递表、聆讯、路演、招股、公开发售结果、暗盘交易及挂牌上市等环节。递表至聆讯这一阶段，通常情况下需3-6个月；公司如果没能在6个月内完成聆讯或者上市，公司招股书都会自动失效。

　　可以理解为，拟上市公司（发行人）财务审计数据过期，需补充新一期的财务数据（能更准确地反映企业近期经营情况）。根据联交所上市规则，原申请六个月到期后，三个月内重新递交的，事实上都属于原申请的延续。也就是说，发行人在“失效”后的3个月内补充最新财务资料，即可继续原上市流程。

　　而招股书“失效”的主要原因也有所不同。据分析，一方面，随着越来越多新经济公司赴港上市，IPO企业数量的增加一定程度上影响了招股书审核速度；另一方面，受到市场行情氛围或企业自身发展、市场窗口等因素影响，招股书失效也会成为企业调整上市节奏的一种手段。

　　“赴港潮”下，招股书失效已成普遍现象

　　招股书失效，对企业来说，并不意味着IPO遇阻，也不代表港交所对公司资质给出了负面意见。企业再次向港交所递交招股书后，联交所将继续招股书审核及聆讯过程，并不会影响企业IPO的后续进度。

　　并且，招股书失效后再次递交的情况实属常见，甚至已成普遍现象。

　　去年以来，越来越多的内地公司选择赴港上市，港股已成为中资企业上市融资的主要目的地之一。与此同时，由于诸多外部因素，超出首次提交招股书6个月期限而未能通过聆讯、需二次提交招股书的现象，也越来越普遍。

　　过往数据显示，截止到2021年10月14日，港交所1月份失效企业中有4家再次递交，2月份失效企业中有9家再次递交，3月份失效企业中有11家再次递交，4月份失效企业中有3家再次递交。

　　有投行专家表示，港股IPO招股书失效和公司本身质地无关，投资者无需担忧，市场也无需过度解读。企业只需按照港交所上市规则，在3个月内再次更新招股书即可。

　　这也意味着，后续只要Keep更新招股书，就可以解决“失效”状态的问题。